¿Es tu Estructura de Capital una Estrategia o un Accidente?

En la actividad diaria de la empresa mediana mexicana, cuando uno de los varios temas a atender es pagar la nómina esta quincena, es común encontrar directivos que ven en la deuda un mal necesario o, por el contrario lograr el capital de trabajo adecuado, en una dinámica como pozo sin fondo.

“Tu libertad no es el derecho a elegir entre varias opciones, sino Tu deber de elegir la opción que es mejor”

En finanzas corporativas, esa elección se materializa en la estructura de capital. ¿Te has preguntado alguna vez si la mezcla de recursos que sostiene tu operación comercial es la que en verdad esta maximizando tu Patrimonio, o es simplemente el resultado inercial de años de créditos bancarios y utilidades retenidas?.

La Realidad en Cifras: El Peso de la Decisión

Para ilustrar la importancia del costo de capital, consideremos la mecánica del Costo Promedio Ponderado de Capital. Este no es un mero ejercicio de aritmética; es un termómetro de eficiencia financiera para la empresa.

WACC=[ %Deuda x Costo de Tu Deuda x (1- Impuestos) ] + (%Capital x Tu rendimiento)

Veamos esto en palabras simples: Si el capital con el que operas tuviera una estructura de 50% deuda y 50% capital, con un costo de deuda del 15% y definieras un rendimiento para tus accionistas de 11%, con Impuestos del 30%, tu WACC sería del 10.75%. Este número es el listón, la vara, el nivel, el indicador, el punto específico de rendimiento porcentual al que tu negocio debería superar, para no destruir el valor de tu negocio.

Desde la óptica de las finanzas corporativas, esto sugiere una anomalía y una percepción de riesgo muy específica y que aprovecharían los Bancos para establecer su precio y que es un fenómeno común en empresas Mexicanas. Si el costo de deuda es 15% (que es ya de por si Preferencial) y es mas alto que el rendimiento mínimo esperado para tus accionistas 11%, entonces “algo huele a riesgo de Impago” y esa desventaja se pagaría con una Tasa alta..

El peso de Tu desición al pedir un crédito

Si un banco te exige una tasa de 15% o mayor para prestarte, es por un cálculo de probabilidades que refleja: la tasa libre de riesgo más una prima por incumplimiento, mas primas adicionales de riesgo que normalente no se explican (y no hablamos de las comisiones aun). En otras palabras, si ese nivel del 10.75% se disparara siempre por encima de tu modesto retorno del 11% como inversionista, a quien le debas dinero estará gritando una de estas tres realidades:

• Apalancamiento Excesivo: La empresa tiene tanta deuda que la probabilidad de quiebra es real. El banco siente que ya no es un “acreedor seguro”, sino un socio forzoso en el riesgo. O te presto Caro o mejor ni te presta.
• Asimetría de Información: El banco, tras analizar tus situación financiera, ve nubarrones que el accionista (quizás por optimismo o falta de datos) aún no ha procesado.
• Falta de Colateral: Si los activos son intangibles o difíciles de liquidar, el banco pierde su red de seguridad y sube el precio del dinero para compensar la posible pérdida. Pero sin una garantía para otorgar no te autorizan el crédito que esperabas ¿y cuanto tiempo le invertiste en vano?

Miremos el Riesgo en el Radar: Normalmente, el capital propio es más caro (Si, mas del 15%) porque los accionistas cobran al final (son los últimos en la fila en caso de liquidación y eso se cobra). Pero si la deuda cuesta más que el capital, a quien le debas (tus acreedores) tienen ya un riesgo alto de que no les pagues. Porque en el caso de tu acreedor financiero -El. Banco- estaría actuando como si fuera un “socio de riesgo” pero sin las ganancias del éxito. Para compensar esa falta de seguridad, subirá la tasa del crédito hasta igualar o superar lo que un inversionista esperaría de un negocio riesgoso. Porque ¿como para que se arriesgaría mas que los propios accionsitas? si Hay otras 3,000 empresas PYME que pueden elegir para prestarle

El banco:

¿Y Por qué se endeuda tan caro, si sus socios podrían aportar capital más barato?”

Según la teoría del orden de prelación, si sales a buscar deuda al 15% teniendo un capital que “aparentemente” cuesta el 11%, el mercado piensa: “Algo anda mal. ¿Por qué se endeuda tan caro si sus socios podrían aportar capital más barato?”. Entonces la respuesta que el mercado asume es: “Porque los socios saben algo malo que el resto no, y no quieren poner más de su bolsa”. Eso destruye la confianza de cualquier analista. Ahora pondera tu propia proporción en tu caso personal ¿cuanto estas pagando por financiarte y que activos como colaterales usaste para ir a pedir al banco ese dinero?.

Nadie sabe apra quien trabaja, ¿Tu negocio Si?

Tu Alerón Estabilizador Fiscal al Rescate: Gracias a la deducibilidad de impuestos, el costo de la deuda “baja” de un doloroso 15% a un aceptable 10.5%, permitiendo que tu mezcla optima de recursosentre Deuda y Capital 10.75%, se mantenga por debajo del costo del capital.

Entonces: Si tu negocio fuera el del ejemplo y no estuviera rindiendo, como mínimo un 10.75% sobre el capital total invertido en tu mezcla de mágica de tu capital + tu deuda, estas dejando en la mesa dinero de forma silenciosa, pues el valor de la empresa se está erosionando para pagarle a los bancos. Una combinación optima de capital y deuda y una mezcla optima de deuda de corto y largo plazo en diversos instrumentos de financiación es ya una Estrategia a tomar en cuenta para asegurar el mejor rendimiento de tu empresa, a través de tu asesor financiero que conozca además, Las diversas alternativas del sistema financiero para financiación

Teoría del Intercambio Estático- (Static Tradeoff Theory )

Donde el beneficio de ese escudo fiscal se ve neutralizado por los costos de la carga financiero. Pero cuidado con Excederse en el apalancamiento que aumenta la probabilidad de insolvencia, elevando las primas de riesgo que te exigirán tanto bancos como Socios.

El beneficio del ahorro fiscal (ese 30% de impuestos) apenas alcanzaría para compensar la ineficiencia de una deuda carísima. Estarías en el punto de la Teoría del Intercambio Estático donde el pastel empieza a encogerse porque los costos de una posible quiebra son demasiado altos, o al menos esa realizad presentaría tu Contabilidad, (Y quiza sin ser Tu realidad Verdadera, pero si tu realidad contable).

Hoy en día la integración de herramientas de visualización de datos y modelos predictivos , permiten anticipar estas tormentas de liquidez mucho antes de que aparezcan en el balance de las empresas. Conocimiento financiero especializado y tecnología de vanguardia permiten a tesoreros y directores de finanzas de empresas mexicanas, analizar y sensibilizar datos alternativos para saber oportunamente cuando acudir al mercado de financiación especializado y cuándo acudir a fuentes alternas de recursos, a través de asesores especialistas.

La labor de la banca empresarial no es explicale a tu empresas lo que mejor le conviene, sino asegurar su Rendimiento vendiendo sus créditos, ya sea el mas adecuado o no, de acuerdo a sus condiciones de Tasa, Garantías y meta de Colocación. Nuestra labor es asegurar tu mayor rendimiento, analizando cuidadosamente, lo que mas te conviene. Y eso nos obliga a conocer el mercado y tu situación financiera a detalle y profundidad.

Tu WACC es el precio de tus objetivos empresariales; asegúrate de que el valor generado, siempre sea digno del precio que decidas pagar.